房地產(chǎn)是一個拉動眾多上下游行業(yè)發(fā)展與解決諸多就業(yè)問題的產(chǎn)業(yè)，對房地產(chǎn)業(yè)的定位會影響中國經(jīng)濟下一個10年發(fā)展。當前，房地產(chǎn)發(fā)展進入“下半場”，怎樣鞏固“上半場”調(diào)控取得的成果?其他國家在房地產(chǎn)波動時期的經(jīng)驗有何可以借鑒?房地產(chǎn)企業(yè)的戰(zhàn)略投資布局該如何調(diào)整?在上周由中歐國際工商學院舉辦的中國房地產(chǎn)業(yè)高峰論壇上，來自學界與商界的專家學者們給出了自己的答案。

　　頻繁變動的政策會使住房消費這一居民的長期行為失去穩(wěn)定的預期，完善制度、穩(wěn)定預期是未來住宅市場健康發(fā)展的重要條件

　　全國人大常委、財經(jīng)委副主任委員、中歐陸家嘴國際金融研究院院長吳曉靈說，2006年至今，我國房地產(chǎn)市場中住房按揭貸款利率和首付比例等政策的變化比較頻繁。住房是家庭一項非常重大的支出，很多人要集全家之力，或者集自己一生的收入來完成。但如果在這一過程中政策不斷變化，人們就很難對自己的財務做出穩(wěn)定的規(guī)劃。尤其是在政策調(diào)控時，行動的一致性或不理性都會產(chǎn)生。住宅是居民消費品的重要資產(chǎn)與國家經(jīng)濟發(fā)展重要的動力之一，這方面的政策還是以穩(wěn)定為好。

　　房地產(chǎn)金融政策要盡量保持穩(wěn)定，而且要從幫助供需雙方打通融資渠道方面去做。

　　一方面，要控制按揭貸款，抑制過度超前消費。消費按揭貸款是把雙刃劍?？梢詭椭壳皼]有財力而今后有還款能力的人完成置業(yè)的夢想，但過多的按揭貸款卻能制造過度的需求。因為銀行貸款本身是在創(chuàng)造貨幣，是讓一個人未來的消費能力在當下得到實現(xiàn)。針對有限的房產(chǎn)供應，過多的創(chuàng)造貨幣、過多的把未來的購買力集中到現(xiàn)在，不利于房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定發(fā)展?？刂瓢唇屹J款要從兩方面入手。第一，只對首套住房和改善型住房給予一定按揭貸款，剩下的讓購買者全款購房。而全款購房不應該受到限制，這是一個人財產(chǎn)使用的自主權(quán)。第二，取消房地產(chǎn)按揭的優(yōu)惠利率，用財政按揭利率抵扣所得稅或用按揭利率補貼替代銀行優(yōu)惠利率。利率本身是調(diào)節(jié)市場供求非常重要的經(jīng)濟杠桿，把優(yōu)惠利率政策強加給銀行后，實際上會扭曲利率作為杠桿的調(diào)節(jié)作用，而且住房按揭利率優(yōu)惠是一種財政行為，不應該由商業(yè)銀行來執(zhí)行。

　　另一方面，要給予房地產(chǎn)商正常的融資渠道，以發(fā)展房屋租賃市場。對房地產(chǎn)開發(fā)商在資金上多方圍堵，其實不利于房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。目前除了公租房，還應該發(fā)展有更多商品房的租賃市場。如果一個國家所有的房產(chǎn)都由個人所有，卻沒有健康的商品化租賃市場，會嚴重妨礙勞動力在全國范圍內(nèi)的流動。從金融制度上，要給予開發(fā)商以建設(shè)市場租賃房的便利，包括提供房地產(chǎn)開發(fā)所需貸款以及發(fā)展房地產(chǎn)信托投資基金等。

　　全球18次金融危機發(fā)生前，房價都出現(xiàn)過過度上漲，所以當一國房價上漲太快時，政府就要當心了

　　美國康奈爾大學管理學院教授DanielQuan說，在金融危機后，多位美國學者研究了第二次世界大戰(zhàn)后全球發(fā)生過的18次經(jīng)濟危機，其中5次規(guī)模和破壞力較大的是西班牙、芬蘭、挪威、日本和美國經(jīng)濟危機等。他們發(fā)現(xiàn)，這些危機發(fā)生前都出現(xiàn)了一個很重要的經(jīng)濟指標，就是不斷上漲的房價。 18次金融危機發(fā)生前，房價年平均漲幅達15%，最嚴重的5次危機發(fā)生前，房價一年上漲了25%。所以當一國房價過度上漲時，政府就要當心了，因為那可能是一次經(jīng)濟危機的信號。

　　我想重點談談房地產(chǎn)市場風險管理的問題。中國房地產(chǎn)市場90%的貸款都來自四大銀行，很多銀行把這些貸款放在自己的資產(chǎn)組合中。未來，隨著中國房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這個貸款規(guī)模會越來越大。從經(jīng)驗來看，將房地產(chǎn)貸款放在銀行的投資組合中是一件冒險的事。美國銀行業(yè)就吃過這樣的虧。

　　上世紀20年代的美國大蕭條后，美國政府覺得要拉動經(jīng)濟就一定要鼓勵買房，于是專門建立了一些銀行提供按揭。當時，這些銀行將房貸放入自己的資產(chǎn)組合中，先吸儲然后作為房款貸出去。借錢進來的利率是3%，把錢借出去的利率是6%，其中有3%的利差。這樣賺錢很容易，所以那些銀行家們下午3點就可以出去打高爾夫球了。

　　但1970年以后，美國出現(xiàn)了大通脹。這些銀行遭遇到巨大的金融風險，因為他們借進來的錢是在短期賬戶上，而借出去的錢是長期的債務。當通脹持續(xù)上升時，這些銀行大部分都破產(chǎn)了。美國政府才意識到，將按揭放在資產(chǎn)組合中并不是好的策略。后來，有人發(fā)明了房地產(chǎn)資本證券化，將貸款放到市場上，這樣銀行就不用自己持有這些債務，能規(guī)避一些風險。很長一段時間，美國房地產(chǎn)市場采用這種辦法發(fā)展得很好。不過，華爾街的銀行家們將房地產(chǎn)資本過度證券化，以至于引發(fā)了次貸危機。其實，證券化是一個很好的東西，但是我們操作的時候要很小心。

　　我想提醒中國的銀行業(yè)，要時刻警惕自己背負的房地產(chǎn)貸款，同時建議房地產(chǎn)市場發(fā)展一些金融投資工具。

　　可以將一次性收取土地出讓金改為土地使用年租制，等于讓購房者買房之后按年繳納土地使用費，這樣可以實質(zhì)性降低現(xiàn)行房屋銷售價格

　　中國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部房地產(chǎn)市場宏觀調(diào)控決策專家、中國物業(yè)管理協(xié)會會長謝家瑾說，房價的上漲和下跌根本原因是市場供求關(guān)系。長期政策應該立足于“三個基本、一個控制”：供求關(guān)系基本平衡、供求結(jié)構(gòu)基本合理、房價基本合理，始終控制投資性購房的進入。

　　供求關(guān)系基本平衡、供求結(jié)構(gòu)基本合理、房價基本合理的根本方法是增加供給。聯(lián)合國對全球40多個國家所作的統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)，當人均GDP超過8000美元，一國的住房消費就進入了快速增長階段。當前面對強勁的改善性住房、婚房和城市化進程中的剛性需求，中國普通商品住房呈現(xiàn)總體供應不足，而且在很長一段時間內(nèi)這種局面都難以改變。從2009年至今，我國房地產(chǎn)成交量一直保持上漲態(tài)勢。限購政策退出后要避免房價反彈，也必須增加供給。建議增加用地供應、督促各地開工、加快城市配套建設(shè)、提高容積率與土地使用效率。

　　同時，要嚴格控制投機性需求進入房地產(chǎn)市場。但我不贊成以開征物業(yè)稅的方法抑制投機者。中國目前不具備征收物業(yè)稅的條件。因為中國在生產(chǎn)環(huán)節(jié)的稅負很高，中國的土地出讓制度已經(jīng)提前征收了70年的土地出讓金，開征物業(yè)稅會產(chǎn)生重復征稅。而且，物業(yè)稅是財產(chǎn)稅，而中國購房者對房產(chǎn)只有使用權(quán)。所以，對擴大物業(yè)稅要從長計議，而替代政策要既能夠抑制投機，又能適度控制投資，最好還要考慮到操作和征收成本。

　　要從根本上解決問題，最關(guān)鍵的還是要促進房地產(chǎn)市場長效機制，用長期政策避免調(diào)控后房價反彈。比如，可以將一次性收取土地出讓金改為土地使用年租制，等于讓購房者買房之后按年繳納土地使用費，這樣可以實質(zhì)性降低現(xiàn)行房屋銷售價格。

　　在中國城市化進程的任何階段，房地產(chǎn)業(yè)都有機會麥肯錫咨詢公司全球副董事王莉說，麥肯錫預測，到2020年中國城市化將實現(xiàn)55%。在城市化演進的過程中，會呈現(xiàn)各種不同的需求增長，對于房地產(chǎn)業(yè)來說，代表著不同的產(chǎn)品機會。比如，當農(nóng)村人口大量向城市轉(zhuǎn)移時，消費者的需求是低成本的房地產(chǎn)產(chǎn)品，包括廉租房等;當城市向外擴張與新城加速發(fā)展時，消費者需要更多大型綜合性的房地產(chǎn)產(chǎn)品?？梢哉f，在中國城市化進程的任何階段，房地產(chǎn)業(yè)都有機會。

　　麥肯錫將中國房地產(chǎn)市場劃分為20多個組團，在組團成員中存在相似的消費行為。從具有相似消費習慣的組團中，中國房地產(chǎn)商可以明確地找出市場在哪里、增長潛力在哪里。中國房地產(chǎn)商還可以考慮通過對組團地域的掌握，制作出標準型產(chǎn)品，在某些區(qū)域、組團進行推廣，控制成本。

　　商業(yè)地產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)嚴重的供過于求，甚至可以說商業(yè)地產(chǎn)商已經(jīng)開始過冬了

　　萊蒙國際集團有限公司董事會主席，天虹商場有限公司創(chuàng)辦人、副董事長黃俊康說，很多人看好商業(yè)地產(chǎn)，但我覺得商業(yè)地產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)嚴重的供過于求，甚至可以說商業(yè)地產(chǎn)商已經(jīng)開始過冬了。

　　現(xiàn)在，很多二三線城市大量商業(yè)地產(chǎn)在開發(fā)，但空置的情況已經(jīng)出現(xiàn)。而且，招租的情況越來越難。如我認識的一家公司，幾年前他們商場招租能賺到15%的利潤以及管理費，現(xiàn)在降到5%的利潤，連管理費都沒有了。再如，我們在某地已經(jīng)開業(yè)了4個五星級酒店，規(guī)劃在建的還有4個酒店，但我很擔心是否有那么多客源。

　　商業(yè)地產(chǎn)不是不能再做了，而是要換個方式做。要做好“長期作戰(zhàn)”的準備。要花精力去培育這個市場，而且要出錢補貼這個市場。比如，一個商場要開始盈利，最快要3年，條件差一點的商場可能要七八年才能盈利。在這樣的情況下，房地產(chǎn)商要有充足的現(xiàn)金流，以及暢通的融資渠道。因此，包括我在內(nèi)的很多房地產(chǎn)商希望市場上能有更多房地產(chǎn)金融產(chǎn)品出現(xiàn)。

　　10年后，隨著中國人均GDP的提升，商業(yè)地產(chǎn)的供求關(guān)系會相對平衡一些。但現(xiàn)在是商業(yè)地產(chǎn)商的寒冬。我覺得，未來10年會很艱難，只有少數(shù)有實力的商業(yè)地產(chǎn)商能夠勝出。