[導(dǎo)讀]IMF周三公布中國經(jīng)濟(jì)年度報(bào)告指出，中國實(shí)施關(guān)鍵性經(jīng)濟(jì)改革的時(shí)間已經(jīng)越來越緊張，政府、銀行和企業(yè)已經(jīng)因?yàn)楦咚俚遣黄胶獾慕?jīng)濟(jì)增長而受到了越來越大的壓力。

北京時(shí)間7月18日凌晨消息，國際貨幣基金組織（IMF）周三公布中國經(jīng)濟(jì)年度報(bào)告指出，中國實(shí)施關(guān)鍵性經(jīng)濟(jì)改革的時(shí)間已經(jīng)越來越緊張，政府、銀行和企業(yè)已經(jīng)因?yàn)楦咚俚遣黄胶獾慕?jīng)濟(jì)增長而受到了越來越大的壓力。

IMF在這份最新的報(bào)告中以相比之前更加審慎的態(tài)度指出，中國對(duì)高度依賴信貸和投資的增長模式的改變已經(jīng)越來越具有緊迫性。報(bào)告認(rèn)為，這種模式“不具有可持續(xù)性，而且越來越脆弱”，“雖然中國還是有相當(dāng)程度的緩沖來應(yīng)對(duì)沖擊，但是這種安全性的邊際正在逐漸消失”。

IMF表示，為了確保經(jīng)濟(jì)的持續(xù)成功，“一輪決定性的措施”將是有必要的，而目前最優(yōu)先級(jí)的任務(wù)應(yīng)該是“限制廣泛信貸的增長，防止金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步累積?！?/P>

作為衡量經(jīng)濟(jì)中信貸總量的中國社會(huì)融資總量相比2009年初已經(jīng)增加了超過60%，這也凸顯了杠桿增加對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的削弱。IMF表示，特別令人擔(dān)憂的是，這種信貸中的相當(dāng)大部分都是通過非傳統(tǒng)的金融系統(tǒng)，也就是影子銀行業(yè)進(jìn)行的。

IMF亞洲事務(wù)副總裁馬庫斯-諾德拉爾（Markus Rodlauer）指出，“加上放緩中的經(jīng)濟(jì)增長，這形成了一個(gè)問題，那就是，這是否是可以持續(xù)前進(jìn)的道路。”

中國在2013年6月經(jīng)歷了一輪現(xiàn)金緊縮，中國人民銀行在當(dāng)時(shí)拒絕提供流動(dòng)性注入，引發(fā)銀行間拆借利率的飆升，造成信貸市場的短暫凍結(jié)。IMF認(rèn)為，銀行業(yè)也在這一次緊張局面中顯示出控制信貸增長，限制風(fēng)險(xiǎn)偏高的貸款的意愿。但是馬庫斯-諾德拉爾指出，中國需要通過加快利率的去監(jiān)管化來解決造成市場扭曲的根本原因。

中國將經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型到更依賴消費(fèi)驅(qū)動(dòng)模式的努力在最近遇到了一些困難。2011年的時(shí)候，消費(fèi)首次成為相比投資的更大的經(jīng)濟(jì)增長驅(qū)動(dòng)力，但是2012年底時(shí)候的小規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激措施再次逆轉(zhuǎn)了這一趨勢。IMF認(rèn)為，“經(jīng)濟(jì)向更加依賴消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的決定性轉(zhuǎn)型尚待發(fā)生?！?/P>

IMF也在報(bào)告中對(duì)中國政府的真實(shí)債務(wù)水平提出了警告。根據(jù)IMF的計(jì)算，如果計(jì)入政府控制融資工具的償債義務(wù)以及預(yù)算外資金，“實(shí)際政府債務(wù)”在2012年的時(shí)候已經(jīng)達(dá)到了國內(nèi)生產(chǎn)總值的45%。馬庫斯-諾德拉爾稱，雖然債務(wù)負(fù)擔(dān)還是在可控制范圍，但是相比之前，政府的財(cái)政回旋空間也已經(jīng)更小了。

IMF預(yù)測，中國在2013年會(huì)有7.75%的增長率，2014年的增長速度將是7.7%，也就是預(yù)估范圍的上端水平。但是報(bào)告也表示，最近幾周以來，這個(gè)預(yù)測的下行風(fēng)險(xiǎn)也越來越明顯。

中國經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)

IMF點(diǎn)出了幾個(gè)中國經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)是金融系統(tǒng)。中國通過金融系統(tǒng)中缺乏監(jiān)管渠道的借貸已經(jīng)出現(xiàn)了巨大的增長。同時(shí)，傳統(tǒng)的銀行部門可能并沒有看起來那么穩(wěn)固，銀行仍然容易受到企業(yè)部門財(cái)務(wù)表現(xiàn)大幅惡化的影響。

另一個(gè)問題是，沒有足夠稅收支持而不斷舉債支出的地方政府不斷增加，IMF警告“債務(wù)水平的更快增長將會(huì)增加地方政府支出無序調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)”。

最后，IMF還警示了中國房地產(chǎn)價(jià)格大幅下滑的可能性。

對(duì)于今年6月出現(xiàn)的銀行間市場流動(dòng)性緊缺，IMF表示，這顯示了央行有意壓制信貸擴(kuò)張，控制高風(fēng)險(xiǎn)的借貸行為。但I(xiàn)MF還表示，中國需要解決市場扭曲的問題根源――加快利率市場化。

IMF預(yù)期中國政府不會(huì)再次推出大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，中國啟動(dòng)了一輪大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激措施以促進(jìn)增長，但是也引發(fā)了債務(wù)規(guī)模的飆升。隨著經(jīng)濟(jì)增長的再次放緩，部分地方政府官員和企業(yè)也呼吁中央政府實(shí)施另一輪刺激。IMF則是希望中國政府繼續(xù)抵制住這類要求。馬庫斯-諾德拉爾表示，“我們不認(rèn)為有必要，也不認(rèn)為中國政府有意愿再次啟動(dòng)這一類型的刺激措施。”

人民幣浮動(dòng)幅度

IMF重申人民幣兌一籃子貨幣匯率溫和低估――這離IMF長期形容人民幣被“嚴(yán)重”低估已經(jīng)過去約一年時(shí)間了。IMF建議中國放寬人民幣每日浮動(dòng)幅度，并讓中間價(jià)更好反應(yīng)市場情況。

駐IMF中國執(zhí)行董事張濤發(fā)布聲明表明了中國的立場，稱中國經(jīng)濟(jì)仍處于正軌，能實(shí)現(xiàn)今年7.5%的增長目標(biāo)，而且貨幣和財(cái)政政策適當(dāng)，有助于理順經(jīng)濟(jì)中的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

張濤也重申了中國在人民幣匯率方面的立場，稱人民幣匯率接近均衡水平，稱中國政府已致力于增強(qiáng)匯率彈性。人民幣兌美元今年已升值大約1.6%，是彭博所追蹤亞洲11種主要貨幣中唯一兌美元升值的貨幣。