原標題:中央“一號文”預期催生土改新風口

 自三中全會以來,農(nóng)村土地改革一直備受矚目,土地改革、戶籍改革以及新型城鎮(zhèn)化構(gòu)成未來農(nóng)村改革的制度紅利,也將是資本市場未來數(shù)年的重要投資主題。我們預計國土資源部、農(nóng)業(yè)部以及財政部等多部委將于年底完成并提交審議農(nóng)村土改的整體方案;年末將至,中央一號文件也即將出臺,過去數(shù)年一號文件的內(nèi)容包括農(nóng)業(yè)水利、農(nóng)業(yè)科技以及經(jīng)營體制等方面,今年政策或可能涉及到土地流轉(zhuǎn)方面,或催生農(nóng)業(yè)土地改革政策的階段性投資風口。

 土改逐步落地 流轉(zhuǎn)推進或加速

 農(nóng)村土地改革一直備受矚目,土地改革、戶籍改革以及新型城鎮(zhèn)化構(gòu)成未來農(nóng)村改革的制度紅利,也將是資本市場未來數(shù)年的重要投資主題。近期政府多次出臺有關(guān)土地流轉(zhuǎn)的重要文件,尤其是《關(guān)于引導農(nóng)村土地經(jīng)營權(quán)有序流轉(zhuǎn)發(fā)展農(nóng)業(yè)適度規(guī)模經(jīng)營的意見》或意味著土地改革政策逐步開始落地。

 土地改革的核心在于土地的“確權(quán)”與“流轉(zhuǎn)”。最近幾年土地流轉(zhuǎn)的規(guī)模有明顯的加速,我們預計農(nóng)村經(jīng)營性建設(shè)用地與宅基地的入市流轉(zhuǎn)可能有所加速。

 土地改革在2015年的突破點著重在兩個領(lǐng)域:城市工業(yè)用地的集約化利用和農(nóng)村集體建設(shè)用地的入市試點。前者包括以往一些廢棄的工業(yè)園區(qū)用地,在國有土地招牌掛制度下,商業(yè)用地和居住用地供應不足,價格居高不下,而工業(yè)用地和其他用地地價較低,且供應量大,土地利用粗放,未來具有較大的集約化利用的價值。后者確權(quán)工作推進速度相對較快,且有較多的市場經(jīng)驗,在農(nóng)村集體建設(shè)用地確權(quán)完成以后,集體建設(shè)用地的入市將給予農(nóng)民更多的補償,并可以運用股份占有等方式來運作,增加農(nóng)民來自土地的收入。

 土地改革將加快農(nóng)村經(jīng)濟的變革。農(nóng)村土改將會帶來三個方面的變化:首先,農(nóng)村資產(chǎn)的重估,即主要以土地為主的資產(chǎn)伴隨著確權(quán)與流轉(zhuǎn)將從存量資產(chǎn)轉(zhuǎn)向流量收入,級差土地收入收斂,農(nóng)民享受更多的土地增值收益,預計農(nóng)地征地補貼將會顯著提高,農(nóng)村經(jīng)營建設(shè)用地價格的提升空間較大,土地集約化利用也會帶來短期城郊工業(yè)用地的價格提升。其次,農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的重構(gòu),即土地的流轉(zhuǎn)使得農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的規(guī)?；瘜I(yè)化趨勢加速,這將帶來農(nóng)資商業(yè)模式的變革,預計研發(fā)能力強與平臺服務類企業(yè)將會顯著受益。再次,農(nóng)民群體的商業(yè)化,我們認為土地改革更為深遠的影響在于加快農(nóng)民群體社會活動的商業(yè)化,從而帶來傳統(tǒng)的社會組織架構(gòu)與農(nóng)業(yè)為主的經(jīng)濟交易模式發(fā)生變革。整體上來看,土地改革將會帶來人力資本的進一步釋放、土地資源供給的增加以及資源配置的優(yōu)化,從而提高勞動生產(chǎn)率,提升長期經(jīng)濟績效。

 “一號文”預期或催生階段風口

 年末中央一號文件即將出臺,或催生階段性的農(nóng)改主題投資窗口。除了土地流轉(zhuǎn)外,我們認為其內(nèi)容方向可能主要發(fā)生在兩個領(lǐng)域:一是,農(nóng)產(chǎn)品(11.93,0.270,2.32%)價格政策的改革,推進農(nóng)產(chǎn)品價格與政府補貼脫鉤的市場化機制,即政府對主要農(nóng)產(chǎn)品設(shè)定目標價格,而不直接干預價格,價格補貼方式由“暗補”變?yōu)椤懊餮a”,預計在棉花和大豆之后,國內(nèi)的玉米、小麥以及糖等可能也會有所受益于農(nóng)產(chǎn)品價格改革。

 二是,農(nóng)墾系統(tǒng)的改革。農(nóng)墾改革的方案可能包括:剝離與完善社會職能,將農(nóng)墾相關(guān)的醫(yī)療文化等職能剝離,集中資源于農(nóng)業(yè)生產(chǎn),打造有競爭力的國際糧商;以及推進農(nóng)墾的股權(quán)改革,加快混合所有制,引入戰(zhàn)略投資者等。

 投資關(guān)注資產(chǎn)重估與農(nóng)業(yè)重構(gòu)。我們認為當前的土地流轉(zhuǎn)政策以及年底附近的中央一號文件或帶來土改相關(guān)的主題性投資機會。根據(jù)我們對于土地改革可能帶來物(主要是土地資源)的重估、產(chǎn)業(yè)(主要是農(nóng)業(yè))生產(chǎn)活動的重構(gòu)以及人(主要是農(nóng)民群體)的商業(yè)化的推演分析,我們認為短期資產(chǎn)重估的預期最為強烈,中期農(nóng)業(yè)的變革將會顯著加速,而長期看來影響最大的必然是農(nóng)民群體的變化。

 結(jié)合一號文件可能涉及到的農(nóng)產(chǎn)品價格補貼機制的改革以及農(nóng)墾系統(tǒng)領(lǐng)域的改革,投資線索建議關(guān)注兩條主線:第一條是,改革帶來的土地資產(chǎn)重估:土地流轉(zhuǎn)加速預期下的土地資源價值的逐步重估(存量土地資產(chǎn)的盤活,從存量轉(zhuǎn)向流量),相關(guān)的投資標的主要是農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的農(nóng)墾系統(tǒng)與國有或是集體控股的山林地資源上市公司,以及受益于城市工業(yè)和其他建設(shè)用地的集約化利用的地產(chǎn)類上市公司。

 第二條是,農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu):土地改革必然會帶來農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的規(guī)?；I(yè)化、信息化與服務化傾向,農(nóng)資的平臺服務型上市公司將會受到行業(yè)變革的持續(xù)利好,關(guān)注農(nóng)化、農(nóng)機等細分領(lǐng)域,對于研發(fā)技術(shù)需求的提升以及價格層面的改革也將利好種子類上市公司。